特朗普“美元悖论”添加商场不确定性

liukang20241周前 (04-26)最新吃瓜657

来历：榜首财经

美元不能既要价值下降又要增值，但特朗普都想要。

美国候任总统特朗普不只在关税问题的言辞违反了最少的经济学知识，并且在美元问题上胡说八道，陷入了相似“特里芬难题”的美元窘境。

特朗普在竞选中诉苦美元过度走强削弱了美国的出口竞争力，扩展了交易逆差，危害了美国制造业和工作。特朗普1.0的交易参谋莱特希泽倡议美元价值下降，特朗普2.0的交易参谋纳瓦罗主张让美元价值下降。让美元价值下降等于削弱美元的国际位置。

但特朗普又有保卫美元的国际位置的言辞。11月30日特朗普要挟说，假如金砖国家“去美元化”，将对这些国家加征100%的关税。他在“本相交际”（Truth Social）的一个帖文中说，“咱们需求这些国家做出许诺，他们既不会创建一种新的金砖钱银，也不会支撑其他任何钱银来代替强壮的美元，不然的话，他们将面对100%的关税，就会告别向夸姣的美国经济出口了。”特朗普的这番言辞导致商场上美元增值。

美元价值下降有利于美国出口，美元增值有利于美元的国际位置，两者是一个悖论。美元不能既要价值下降又要增值，但特朗普都想要。特朗普在“美国优先”的指导下，着重关税是其经济战略的柱石，必然导致美元趋向价值下降，但美元价值下降不契合坚持美元霸权。特朗普自相矛盾的方针将影响美元的商场价值，给商场带来不确定性。

特朗普关税方案导致美元价值下降

特朗普重掌白宫，必定要对交易同伴加征关税，究竟加多少？特朗普的关税言辞经常在改变，在竞选中，他说要对一切国家征收10%到20%的关税，对我国征收60%的关税。胜选后，他说要对我国额定加征10%关税，对墨西哥和加拿大征收25%关税。对我国加征的10%关税是否在加征60%关税的基础上？对墨西哥和加拿大征收25%关税是否在加征10%关税的基础上？不得而知，关税成为特朗普随口而出的要挟性言语，外界只知道特朗普关税大棒立刻要落下。

加征关税会导致进口日常用品价格上涨，然后下降顾客的购买力和全体经济活动。依照特朗普的关税方案，美国每年将额定添加5240亿美元的税收，或许导致GDP缩水0.8%，本钱存量削减0.7%，并削减684万个全职工作岗位。这些估量没有考虑交易同伴的潜在报复办法，这些办法或许会引发全球交易战，进一步危害美国经济。

关税能够经过影响对钱银的需求、通胀预期、经济添加和交易平衡来影响美元。假如关税削减的进口量大于出口量，外国对美元的需求或许会削减，然后导致美元价值下降。关税导致的顾客价格上涨或许导致通货膨胀，促进美联储加息，这或许会让美元走强。

相反，关税或许会经过添加企业和顾客的成原本按捺经济添加，或许导致美元价值下降。此外，尽管关税旨在削减交易逆差，但报复性办法或许会削减美国出口，对交易平衡发生晦气影响，并或许削弱美元。对美元的净影响取决于这些要素在关税改变下怎么相互作用。

特朗普要挟“去美元化”是双刃剑

榜首，特朗普推进美元走强。美元赋予美国巨大的经济和政治实力，美国能够单独面对各国施行经济制裁，把它们扫除在国际经济之外。当一国被除掉SWIFT后，等于被除掉了全球交易系统。当美国财务赤字时，美国通常以国库券的方式让全国际其他国家给美国融资。共和党把坚持美元的国际位置写入党纲，特朗普知道美元是美国的中心利益，要挟金砖国家“去美元化”契合其“美国优先”的准则，而商场把特朗普的这种要挟视为美元走强的信号。12月2日华尔街日报美元指数上涨0.44%，至100.38点。

不只如此，商场对特朗普赢得总统大选视为美元走强的信号。11月6日美国大选成果出来后，美元温文上涨，简直重复了2016年大选后的价格走势。美元上涨反映了商场对财务宽松和更高添加的预期。假如美国对我国征收关税，美元或许会进入第二个更大规划的强势阶段。

美元走强的背面是美国劳动生产率上升，2024年美国季度生产率与上年同期相比至少添加了2%，使得经济产出微弱，通胀下降。未来12个月内，即便降息也不或许过多地腐蚀美元债券的收益率。国际其他地区更好的添加或财物商场报答是美元走弱的首要途径，但也有一些状况或许会推进美元比现在愈加走强。

第二，美元走强对美国经济晦气。美元走强反映了其他地区的疲软。到2023年末，美国经济将比2019年末添加8%。同期，英国、法国、德国和日本的经济均添加不到2%。日元对美元汇率处于34年来的最低点。欧元对美元汇率已从年头的1.10跌至1.07。一些交易员押注，到2025年年头，欧元对美元将到达平价。强势美元往往会进步美国出口产品的价格并下降进口产品的价格，这将扩展该国继续的交易逆差，这正是特朗普几十年来的心头之患。

在其他方面，美元走强对以其他钱银计价的出口商有利。美国的高利率和强势美元会发生进口通胀，相对较高的油价加重通胀。以美元告贷的公司面对更高的还款额。

第三，特朗普在加快代替美元的进程。特朗普要挟“去美元化”会发生相反作用。特朗普大举运用关税和制裁促进其他国家越来越多地考虑美元代替品。我国和俄罗斯是美国关税和制裁的最大方针之一，它们正越来越多地将其持有的钱银转向黄金和其他钱银，以期与美国金融系统坚持间隔。

特朗普给商场带来不确定性

特朗普对待美元问题的情绪反映了他的思路紊乱。他以为美元被高估了的判别遭到莱特希泽的影响，但特朗普没有约请莱特希泽入阁，反映了特朗普或许对美元的观点有改变，所以，呈现了要挟“去美元化”的言辞。

被特朗普提名担任财务部长的科特·贝森特告知《金融时报》，特朗普期望保护美元的储藏钱银位置，他的关税要挟仅仅一种“极点主义”商洽态度，一旦商洽开端，这种态度或许会被淡化。候任副总统万斯再三辩称美元储藏钱银位置的负面影响大于正面影响。不知道特朗普究竟怎么考虑美元，也不知道特朗普会怎么祭出极点办法，但给商场带来不确定性。

商场应该对特朗普的极点办法作好预备，但也不应该高估特朗普对经济的影响力。事实上，美国经济的体现与政府的作为没有太大的联系。美国总统掌控经济的才能是很弱的。榜首，联邦政府开销在经济中所占的比例相对较小。第二，政府开销的绝大多数用于福利方案。第三，总统只代表政府的一个部分，把握“钱包权利”的首要是国会。第四，政府方针不会瞬间见效。第五，利率是美联储的范畴，而不是总统的范畴。

特朗普很难左右美元的商场价值，美元的商场价值不只取决于美国经济的实力，也取决于国际首要经济体的相对经济实力。特朗普取胜后，华尔街押注美元增值。华尔街的押注也不一定正确，终究还得看商场上各种力气的博弈。对美元价值而言，我国和欧洲经济添加的要素或许比特朗普赢得大选更为重要。

（作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授）

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