华见晨安之声
商场概述
虽然周五非农数据标明美国工作微弱，但受周四关税战晋级及周五鲍威尔说话并未救市影响，美股再度暴降。美股创疫情顶峰以来最大单周跌幅，纳指跌入技术性熊市，产品连日重挫，美债暴升，美元反弹。
道指一日狂泻超2000点，标普500跌近6%、创五年最大跌幅，纳指一周跌10%。特斯拉收跌10%，领跌七巨子。中概指数收跌近9%，阿里跌近10%。
两年期美债收益率盘中跳水超20个基点、迫临两年多低位，鲍威尔说话后一度抹平降幅。
美国非农工作陈述后，美元指数转涨，鲍威尔说话后刷新日高、涨超1%；离岸人民币盘中涨破7.24，创两周新高，后一度回落超600点。
原油接连两日创逾两年半来最大日跌幅，周五收创三年多来新低，盘中美油一度跌近10%。现货黄金盘中跌超3%至逾一周低位。盘中期银跌近9%、纽铜跌超9%。
亚洲时间周一早盘，美股期货再度暴降，标普500指数期货跌超5%，道指期货跌超4%，纳指100期货跌逾5%。此前体现坚硬的比特币也呈现大幅兜售，跌破7.9万美元。WTI原油期货盘中跌超3%，跌破60美元，为2021年4月以来初次。黄金期货小幅上涨后转跌。纽约期铜重挫逾8%。
要闻
人民日报评论员：降准、降息等钱银方针东西已留有充沛调整地步。新华时评：坚持不懈推进高水平对外敞开，保护多边主义，促进敞开协作。
马斯克揭露冲击“关税派”纳瓦罗，呼吁自由买卖，乃至欧美“零关税”。爆出离任风闻，美国财长贝森特在关税上“靠边站”，华尔街很震动。连“共和党铁杆”都正告：要是关税让美国阑珊，共和党下一年中选会遭受“残杀”。
美国参议院经过预算抉择，特朗普减税方案获“要害打破”。
“大嘴巴”Jim Cramer正告：“黑色星期一”或重演。
欧盟要“买卖火箭炮”反击特朗普关税，前史初次运用，意大利成要害阻遏。
被重锤的东南亚，不敢“报复”。新加坡总理：新加坡等依靠买卖的小国将面对被边缘化的危险。
AI圈“暗潮涌动”：Llama 4来了，O3和O4-mini也要来了，DeepSeek R2和GPT-5或许也不远了。Llama 4着重多模态和超长上下文窗口，部分模型将开源，单卡H100能跑，千万上下文，还有2万亿“巨兽”。
商场收报
欧美股市：道指跌5.5%，标普500指数跌5.97%，纳斯达克跌5.82%。欧洲STOXX 600指数收跌5.12%，全周累计跌落8.44%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌3.42个基点，报3.9943%，全周累计跌落25.51个基点。两年期美债收益率跌2.97个基点，报3.6520%，全周累计跌25.58个基点。
产品：WTI 5月原油期货收跌7.41%，报61.99美元/桶，全周累计跌落10.62%。布伦特6月原油期货收跌6.50%，报65.58美元/桶，全周累计跌落9.87%。
要闻概况
人民日报评论员：集中精力办妥自己的事，增强有用应对美关税冲击的决心。未来依据局势需求，降准、降息等钱银方针东西已留有充沛调整地步，随时可以出台；财务方针已清晰要加大开销强度、加速开销进展，财务赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加速执行既定方针，并当令出台一批储藏方针；以实实在在的方针措施坚决稳住资本商场，安稳商场决心，相关预案方针将连续出台。
新华时评：坚持不懈推进高水平对外敞开，保护多边主义，促进敞开协作。文章指出，美国经济的典型特征是低储蓄、高消费，储蓄长时间低于出资，因而不得不经过买卖赤字方式许多运用外国储蓄，这是美国买卖逆差构成并长时间存在的根本原因，是美国经济内生性、结构性、继续性现象。
马斯克揭露冲击“关税派”纳瓦罗，呼吁自由买卖，乃至欧美“零关税”。跟着这位特朗普的“密切战友”开端揭露质疑白宫买卖战略，出资者需警觉美国“经济重构”方案或许面对的内部分裂和方针不确认性。
爆出离任风闻，美国财长贝森特在关税上“靠边站”，华尔街很震动。据媒体报导，多位对冲基金司理和金融高管曾联络贝森特，希望他能在关税问题上影响特朗普。但贝森特并没能在关税抉择方案中发挥首要效果，他只是在白宫会议中扮演解说关税对商场和经济影响的人物。商场紊乱相同已引起政府内部严峻，官员们将注重周一美股会不会三连跌。
- 周末期间，贝森特企图消除出资者对美国将经济阑珊的担忧。
连“共和党铁杆”Ted Cruz都正告：要是关税让美国阑珊，共和党下一年中选会遭受“残杀”。一旦经济堕入阑珊，特别是严峻阑珊，选民往往会赏罚执政党。
美国参议院经过预算抉择，特朗普减税方案获“要害打破”。这项预算抉择是躲避民主党阻遏的要害机制。最大的战略意义在于解锁了“预算和谐”机制，意味着共和党可以在没有民主党支撑的情况下，仅以简略大都经过特朗普的税收、边境安全和军事优先事项法案。
“大嘴巴”Jim Cramer正告：“黑色星期一”或重演。其时商场先是连跌三天，10月14日（周三）跌3.81%，10月15日（周四）跌2.39%，10月16日（周五）跌4.6%，随后经过一个周末，在被称为“黑色星期一”的10月19日，单日暴降22%。
欧盟要“买卖火箭炮”反击特朗普关税，前史初次运用，意大利成要害阻遏。欧盟新出台的反钳制东西ACI或许初次被激活。支撑动用ACI的法国、德国、西班牙等国以为，只要经过冲击美国高度依靠的服务范畴，才干有用树立商洽筹码。
美国商务部将对越南镀锌钢产品征收开端反倾销税，税率从40%到88.12%不等。
被重锤的东南亚，不敢“报复”。越南活跃与特朗一般电话，并表明“愿自降关税至零”，柬埔寨许诺大幅削减自己对美国产品的关税，泰国也匆促表态愿与美国对话。东南亚国家希望经过自动开释好心，取得美国的“优待”。但是，不反击，就有用吗？新加坡总理黄循财宣告了引人深思的说话：
黄循财表明，美国“对等关税”落地标志着以规则为根底的全球化和自由买卖年代的完结，等于美国彻底抛弃了WTO结构。全球性买卖冲突迸发的或许性上升，新加坡等依靠买卖的小国将面对被边缘化的危险，黄循财呼吁本国人民为未来或许呈现的更多冲击做好心理准备。
关税刷屏的一周，AI圈“暗潮涌动”：Llama 4来了，O3和O4-mini也要来了，DeepSeek R2和GPT-5或许也不远了。
Meta推出Llama 4系列，着重多模态和超长上下文窗口，部分模型将开源，单卡H100能跑，千万上下文，还有2万亿“巨兽”。Llama 4全系选用混合专家（MoE）架构，而且是原生多模态练习，不再是Llama 3那样的纯文本模型了。Llama 4 Scout速度极快，原生支撑多模态，具有业界抢先的1000万+Token多模态上下文窗口（相当于处理20多个小时的视频），而且能在单张H100 GPU上运转。
OpenAI承认O3和O4-mini行将上线，GPT-5推延发布但将免费。DeepSeek与清华发布新论文，提出SPCT办法和元奖赏模型，明显提高推理扩展功能。我国为什么能全球第一个反制“对等关税”？据玉渊潭天，美国的商洽套路根据“杠杆准则”，即把握对方迫切需求的资源或需求，并经过制作压力迫使对方退让。凡是被加征“对等”关税的国家透露出打听、犹疑，乃至给予退让，交换美方关税减免的意思，就相当于在商洽中，亲手递给了美国可以用来对其施压的“杠杆”。
11箭齐发、我国反制！4月10日12时起对美加征34%关税、中重稀土出口操控。经国务院同意，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口产品加征关税。对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率根底上加征34%关税。现行保税、减免税方针不变，此次加征的关税不予减免。
商务部新闻发言人就将16家美国实体列入出口操控管控名单答记者问。商务部新闻发言人就将11家美国企业列入不可靠实体清单答记者问。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项施行出口操控应询答记者问。中信证券：聚集中心财物装备窗口，商场将更早地迎来2021年来最重要的一次风格切换。我国方针发力时点或许提早，中美周期同频时点或许提早，中心财物的装备性机遇窗口随之提早，乃至或许与此次外部冲击落地带来的买卖性机遇呈现重合。从商场耐性视点看，A股好于港股，亦好于美股中概股。
但斌回应“美股暴降致产品大幅回撤”。东方港湾创始人但斌表明，2月底自己就卖出了70%的持仓，只保留了除特斯拉以外的（美股科技）六巨子，但由于担忧失去人工智能年代，“很快又买进去了，导致净值回撤较大”。不过，“假如新关税施行后，美国经济仍然微弱添加，美股会重回牛市”。
字节跳动：尚在与美政府商谈之中，未到达任何协议。字节跳动公司尚在与美政府商谈之中，未到达任何协议，两边在许多要害问题上仍存不合。依照我国法律规定，任何协议均须经有关检查程序。
立讯精细：已经过全球产能布局等操控危险，“对等关税”影响有限。
鸿海：3月销售额5,521亿元新台币，同比添加23%。第一季度销售额1.64万亿新台币，同比添加24.2%。估计第二季度云和网络事务将坚持添加势头。
周六，欧美数万人建议反对，锋芒直指特朗普和马斯克。反对人群冲击了一系列政府方针，包含急进的买卖关税、联邦雇员的裁人、合法移民的驱赶、对跨性别集体的进犯、侵略格陵兰的要挟，以及马斯克的政府效率部。
从牙膏到番笕，美国人开端张狂囤货。关于美国顾客来说，高额关税或许意味着从轿车、家电到汽油、杂货一切产品价格都将上涨。由于担忧物价飙升，美国一些顾客已开端囤货形式。
报导：科技与金融界知名人士组团赴海湖庄园，欲就关税问题与特朗普“评论知识”。
高盛买卖员：上星期的张狂超出了一切的预期。商场上星期遭受了自2020年疫情以来最剧烈的兜售，高盛买卖员正告商场将继续坚持动摇，指数层面上或许没有见到近期/中期低点。
美股暴降两日，六万亿美元“灰飞烟灭”，无处可躲，“工作开展太快，许多人感到困惑、惊骇和愤恨”。关税落地好像让经济阑珊近在迟尺，商场惊惧心情到达疫情以来最高点。即使是华尔街的资深人士也感触到了这一时间的压力，这或许是商场多年来最动乱和最不确认时期的开端。全球商场两日暴降后，Margin Call响起来了！华尔街银行已纷繁要求其对冲基金客户追加担保，由于其借款抵押品，即持有的各类财物价值急剧缩水，对冲基金职业面对自2020年新冠疫情迸发初期以来最严峻的Margin Call（追加保证金）压力。美债成“仅有避风港”，商场眼前只要“滞”，还顾不上“胀”。美国国债商场阅历了一轮明显的收益率下行，构成了特朗普政府所希望的“债市反弹”。但是，驱动此轮反弹的并非其方针蓝图中想象的财务改进或通胀降温，而是其急进关税方针引发的对经济添加远景的深度担忧。两天暴降13%，商场的油价陈述都“撕完”了。特朗普政府关税方针、OPEC+意外增产决议两层冲击，叠加效应远超商场预期。
摩根大通正式给美国“下诊断书”：关税重压下，本年美国就阑珊。
该行首席经济学家卡斯曼剖析，全球阑珊概率增至60%，此轮加税的负面冲击估计将因买卖同伴的报复举动、美国商业决心的下滑以及全球供应链中止等要素而被明显扩大。
特别值得出资者警觉的是或许呈现的“滞胀”局势——经济阻滞与通胀并存。该行估计，美联储将从6月开端降息，并在随后的每次会议中继续降息直至下一年1月，将基准利率从现在的4.25%-4.5%区间降至2.75%-3%区间。特朗普喊话快降息，鲍威尔“打脸”：关税远超预期，或继续推升通胀，美联储先张望再举动。特朗普称现在是“降息的绝佳机遇”，喊话鲍威尔“别再玩政治”。鲍威尔说：
美联储的责任是坚持长时间通胀预期安稳，并保证一次性的物价上涨不会成为继续的通胀问题，美联储彻底可以比及局势更清晰，然后考虑调整方针态度，现在判别钱银方针适宜途径为时过早；
“远景很不确认”，最近宣告的关税上调起伏“远超预期”，关税对经济的影响也或许比预期大；
数据仍显现经济稳健，但不确认性施压；未来12个月白宫方针不确认性会削减；
美联储在等候局势明亮、不需求着急降息，现在是宽松退一步的良机；
楼市或许受关税冲击；
彻底打当作满这个美联储主席任期。
美国3月非农新增工作大超预期，到达22.8万，因劳作参加率上升、失业率走高。失业率升至4.2%，预期和前值均为4.1%。3月平均时薪环比添加0.3%，预期添加0.3%，前值修正为添加0.2%；3月平均时薪同比添加3.8%，预期和前值均添加4.0%。
摩根士丹利猜测：苹果手机价格或飙升，美关税方针重创苹果公司供应链。对华加征关税将使苹果公司每年添加约85亿美元的本钱。假如苹果公司将关税本钱悉数转嫁给顾客，iPhone16 Pro Max的在美零售价将从现在的1599美元，上涨到2300美元。在特朗普第一个任期内，苹果公司开端推进供应链多元化，但特朗普政府方案对东南亚国家遍及征收高额“对等关税”，无疑将重创苹果公司的供应链。
“新美联储通讯社”：纵然特朗普加征关税，苹果仍能经过全球供应链取得比“美国制作”iPhone更高的赢利。特朗普关税将形成苹果公司iPhone组件的本钱从549美元推高至846美元。问题在于，苹果在美国商场的销量或许不如早年那么高。
职业/概念
1、稀土：华泰证券指出，本次操控或许使国内外价格体系分裂，海外价格或高于国内，且上涨概率较大。国内中期价格走势首要由2025年国内配额和需求的景气量决议。稀土作为对立关税扰动的出口代替种类，其战略地位显而易见，注重板块装备价值。此外，本次操控首要针对中重稀土及含有中重稀土的钕铁硼资料，注重中重稀土相关标的。
2、信创：国盛证券研报指出，外部环境继续改变，自主可控是年代的声响。自主可控、人工智能、国产算力等作为新质生产力与内需重要方向，未来有望得到更多支撑。党政信创开端向区县城镇下沉，代替中心由电子公函体系转移到电子政务，金融、运营商等职业进展较快。万亿级信创工业空间翻开。
3、内需：方正证券称，出口、出资、消费作为拉动经济添加的三驾马车，出口承压布景下，愈加活跃的财务、钱银支撑方针值得等待，后续促消费提振内需方针有望继续加码落地，推进国内经济平稳向好。注重提振内需布景下的美护零售板块出资机遇。
4、铅酸电池：广发证券研报指出，数据中心类铅酸电池扩产受限+下流客户认证周期较长，供需错配下产能紧平衡连续，提价周期有望敞开。云厂商白名单企业产能更具稀缺性，获益需求盈利。
今日要闻前瞻
